Методы публичной продажи акций

Для публичной продажи акций используют следующие виды методов:

• Метод фиксированной цены (fixed price offering)
• Аукционный метод (auction IPO)
• Книжный метод (book building IPO)
• Метод фиксированной цены

Преимущества метода фиксированной цены

В случае продажи акций по фиксированной цене у инвесторов крайне ограничен выбор параметров для приобретения: остается выбрать только количество ценных бумаг, которые они намерены купить. Вместе с тем, считается, что метод фиксированной цены обеспечивает инвесторам равный доступ к покупке акций: здесь исключено размещение акций одному лицу преимущественно перед размещением акций другому. Иными словами, отсутствует дискриминация между категориями инвесторов и качеством их предложений по покупке акций.

Простота параметров продажи акций по фиксированной цене снижает издержки контроля и проверки процесса публичной продажи акций. В свою очередь это способствует достижению не-маловажного для фондового рынка результата - прозрачность публичной продажи акций. Если недостаточно развита система раскрытия информации фондового рынка, то прозрачность публичной продажи акций может стать ключевым фактором для выбора этого метода IPO.

Недостатки метода фиксированной цены

Наряду с достоинствами у метода фиксированной цены отмечаются существенные недостатки. Для этого метода характерно отсутствие дифференцированного подхода к рынку ценных бумаг. Любой рынок, в том числе фондовый, обладает определенной сегментацией, учитывая которую, можно повысить эффективность продажи акций. Между тем, при фиксированной цене та-кое свойство рынка не учитывается.

Аукционный метод

Суть аукционного метода состоит в том, что акции продаются тому, кто предлагает самую высокую цену, а процесс публичной продажи акций обеспечивает доступ наибольшему количеству инвесторов, которые имеют равную возможность участвовать в торгах.

Преимущества аукционного метода

Аукционный метод признается более справедливым, поскольку андеррайтер не размещает акции среди инвесторов, которым он отдает то или иное предпочтение. Считается, что такой метод положительно влияет на определение цены и распределение акций, поскольку при проведении аукциона цена должна зависеть только от спроса.

Книжный метод

Данный метод публичной продажи акций является наиболее популярным в настоящее время. Его можно описать следующим образом. За несколько недель до размещения ценных бумаг эмитент и андеррайтер (или управляющий книгой) соглашаются на ранжирование первоначальной цены. Затем начинается roadshow, в течение которого эмитент и андеррайтер рекламируют размещение инвесторам. Андеррайтер собирает информацию об их интересах и возможностях. Информация влияет на определение количества акций и может отразиться на цене. Непосредственно перед предложением купить акции андеррайтер закрывает книгу заявок (order book), устанавливает цену и распределяет акции по своему собственному усмотрению. После этого происходит продажа (размещение) акций и закрытие сделки.

Преимущества книжного метода

Книжный метод разрешает андеррайтерам управлять доступом инвесторов к акциям. Как следствие, это, во-первых, снижает риск как для эмитентов, так и инвесторов, а во-вторых, позволяет контролировать затраты на получение информации, тем самым ограничивая недооценку акций или последующую их волатильность.